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消費電池龍頭，23Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司前身成立于2007年，深耕消費類電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是全球消費類電池主要供應(yīng)商之一。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入109.74億元，同比+6.14%，歸母凈利潤0.91億元，同比-90.38%。公司發(fā)布23H1業(yè)績預(yù)告，23H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.2-1.5億元，同比+92%-+140%，其中，23Q2預(yù)計歸母凈利潤2.6-2.9億元，環(huán)比扭虧為盈。

公司傳統(tǒng)消費電池市占率提升，產(chǎn)品邁向多元化發(fā)展。在傳統(tǒng)消費電子需求收縮的背景下，公司消費鋰電池市占率持續(xù)提升，根據(jù)Techno Systems Research統(tǒng)計報告，2022年公司筆電鋰離子電池市占率31.09%，同比+3.92pct，全球排名第二；公司智能手機鋰離子電池市占率7.43%，同比+0.59pct，全球排名第五。同時，公司在深化與現(xiàn)有客戶合作之外，積極開拓新客戶及新興消費市場，21-22年先后進(jìn)入蘋果、vivo等頭部手機廠商供應(yīng)鏈，在智能清潔電器、電動工具、電子煙等市場領(lǐng)域也取得階段性進(jìn)展，隨著公司加強疊片工藝+PACK一體化布局，消費類電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。我們預(yù)計23-25年公司消費類電池業(yè)務(wù)收入分別為105.49/126.52/144.90億元，同比分別為+5%/+20%/+15%。

動力儲能長坡厚雪，有望打開第二增長空間。在“雙碳”催化的背景之下，動力與儲能電池需求迎來快速增長，公司持續(xù)加大動力及儲能領(lǐng)域的研發(fā)投入，車用低壓電池獲得通用、上汽、捷豹路虎等多家車企認(rèn)可，儲能領(lǐng)域中公司產(chǎn)品已進(jìn)入中興、Sonnen、南網(wǎng)科技等知名系統(tǒng)集成商供應(yīng)鏈體系中；同時，公司已規(guī)劃50GWh動力及儲能在建產(chǎn)能將在未來陸續(xù)投產(chǎn)。我們預(yù)計23年將迎來公司動力儲能業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，開啟新一輪成長周期，預(yù)計23-25年營收分別為13.71/38.82/72.40億元，同比+245%/+183%/+87%。

投資建議：考慮公司消費鋰電龍頭地位穩(wěn)固，動力儲能發(fā)力有望打開成長空間。我們預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為4.69/10.83/15.55億元，同比+415.6%/+130.9%/+43.6%，對應(yīng)EPS為0.42/0.97/1.39元。給予其24年30X目標(biāo)市盈率，目標(biāo)價29.1元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格劇烈波動；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。