(資料圖)

事件：

7月3日，A股實現(xiàn)七月開門紅：指數(shù)方面，上證綜指上漲1.31%、滬深300上漲1.31%、上證50上漲1.70%、中證500上漲0.73%，中證1000漲0.16%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.60%，萬得全A上漲0.85%。

投資要點：

股票資產(chǎn)屬于久期無限長的資產(chǎn)，在當(dāng)前階段，即使基本面的盈利再有波動對市場的影響也是有限的。此前A股上市公司的盈利基本面經(jīng)歷了一輪快速下行周期，也導(dǎo)致市場出現(xiàn)了不小幅度的調(diào)整。但截至去年底，本輪盈利下行周期已經(jīng)基本接近尾聲。在當(dāng)前的位置上，企業(yè)盈利繼續(xù)大幅下降的空間有限，無論后續(xù)上市公司企業(yè)盈利是“L”型磨底，或者是“V”

型快速反轉(zhuǎn)，都不太可能再出現(xiàn)新一輪快速下行。而當(dāng)盈利基本面逐步企穩(wěn)，對股市的負(fù)面影響也會逐步消減。

中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需復(fù)蘇明確，政策環(huán)境較為友好，短期數(shù)據(jù)或許會有擾動，但整體維持向好趨勢。今年以來隨著經(jīng)濟(jì)社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向明確，消費潛力逐步釋放，投資也維持穩(wěn)步增長。此外，為了鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)，近期推出了一系列相關(guān)政策措施，政策環(huán)境較為友好。

海外經(jīng)濟(jì)逐步觸底，下半年上市公司盈利可期。從PMI指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)同比、M2同比等經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和金融指標(biāo)來看，歐美經(jīng)濟(jì)目前都已經(jīng)大幅回落，并沒有處于高位。海外經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯回落，繼續(xù)高臺跳水大幅下行的空間和可能性均已變小。A股上市公司的盈利增速與PPI同比增速高度相關(guān)，一方面由于基數(shù)效應(yīng)的原因，預(yù)計下半年P(guān)PI同比增速會有所改善，另一方面如果全球經(jīng)濟(jì)開始逐步觸底回升，會進(jìn)一步帶動國內(nèi)上市公司盈利上行彈性。因此，下半年上市公司的盈利可期。

綜上，我們認(rèn)為對于未來的中國經(jīng)濟(jì)與A股市場可以更加有信心更加樂觀，我們判斷下半年行情會比上半年更好，三季度上漲可期。

風(fēng)險提示

一是地緣政治風(fēng)險超預(yù)期；二是宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；三是海外市場大幅波動等。